公司本年度利润分配方案为：向全体股东每10 股派发现金红利0.95 元。
    航空主业稳步增长，业绩符合预期。2016 年，公司旅客吞吐量首次突破4000万人，达到4197.14 万人次，货邮吞吐量112.57 万吨，航空器起降31.86 万架次，分别同比增长5.7%、11.0%和4.3%。分业务看，公司航空主业实现收入23.88 亿元，同比增长6.33%，占公司营收的78.65%；航空物流业务实现收入2.99 亿元，同比下降28.16%，主要是受2015 年下半年公司顺丰全货机航班货站业务特许经营实施，其特许经营费纳入公司航空主业板块所致；航空增值服务业务实现收入4.07 亿元，同比增长20.34%，占公司营业收入的13.39%，主要是公司航空广告业务收入大涨。
    内航内线提价预期强烈，公司受益最大。目前，我国机场内航内线收费已近10 年未提价。而2015 年国务院《关于推进价格机制改革的若干意见》提出到2017 年，竞争性领域和环节价格基本放开，政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节。我们认为，交通运输行业价格改革主要有四大方向：铁路客货运价格改革、港口自主定价、航空航线自主定价和机场内线收费改革。前3 项价改已经取得重大突破，机场内线收费改革已经箭在弦上。目前A 股上市公司中，深圳机场内航内线占比最高，达到95%。根据我们的测算，若内航内线收费整体提升10%，公司净利润将提升32%，为机场上市公司中最大受益方。
    免税招标进入集中爆发期，将显著提升公司非航收入。2016 年2 月国务院批准了包括深圳机场在内的13 家机场开设进境免税店。目前重庆、昆明、西安、青岛、广州、大连机场免税招标已于今年2-3 月份完成。第二轮招标的机场成都、南京、天津、乌鲁木齐中标结果也即将出炉。深圳机场将成为第三轮招标的机场。我们预计，深圳机场进境免税店招标将于今年上半年开展，预计从2018 年开始贡献利润，深圳机场非航业务将上新台阶。
    投资建议：公司是内航内线提价的最大受益方，利润弹性十足，加之深圳机场进境免税店招标预期，公司非航业务发展前景广阔。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.35、0.42、0.5 元，对应PE 为25 倍、21 倍、17.6 倍，给予公司2017 年30 倍PE 估值，对应目标价10.5 元，调升至“买入”评级。
    风险提示：免税招标不及预期，机场内线提价不及预期。