经营分析
    稳健流量推动主业，广告业务增厚收入：深圳机场2016 年实现旅客吞吐量破4000 万人次大关，达到4197.14 万人次，货邮吞吐量112.57 万吨，分别同比增长5.7%、11.0%，航空主业稳步提升，实现收入23.4 亿元，同比增加6.2%，占公司营收的78.7%。公司计划2017 年旅客吞吐量将仍有5%的增长。其他业务中，航空增值服务由于公司航空广告收入同比增长33.9%，实现收入4.07 亿元，同比增长20.3%。
    积极推动“国际化战略”落地，机场国际业务取得历史性突破：凭借“国际航空枢纽”定位与城市国际化发展的重大机遇，深圳机场通过积极协调，将90%新增航班时刻用于开通国际航线。深圳机场全年新开国际航线12 条，加密7 条，完成国际旅客吞吐量223.1 万人次，同比增长34.3%，占客运总量5.3%，占比增长1.1 个百分点。由于国际线收费标准高，国际航线和旅客占比的增长，有助于公司提高盈利水平。
    内航内线收费标准改革预期提升，受益明显：目前，内航内线收费标准仍然沿用民航局2007 年公布的《民用机场收费改革实施方案》。收费标准已执行近10 年，早与航空业发展不匹配，国内众多二线城市机场陷入亏损，内航内线收费标准改革预期不断提升。机场收费改革已完成行业内部征求，2017年相关文件预计将会出台。经测算，若收费标准增长10%，深圳机场17年、18 年净利润将分别增厚27.7%、25.7%。
    投资建议
    深圳机场作为“十三五”规划明确的“国际航空枢纽”，看好深圳机场国际化发展势头。公司目前产能充裕，近期暂无重大资本开支，国内航线占比超过90%，若内航内线提价，公司利润提升弹性最大。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.34/0.40/0.48 元，对应PE 分别为26/22/18倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    航空需求下滑、国际化推进不达预期、突发事件等。