原因在于：一方面国际航线航空服务及地面保障收费更高，刺激航空主营业务收入增长；另一方面，国际旅客的消费水平普遍比国内旅客消费水平更高，能够带动商业收入增长。根据敏感性分析，如果国际航班占比提高1%，2017 年全年净利润将提升4.22%。
    优化运营释放产能在即，ROE 进入稳步上升周期
    机场双跑道模式优化，产能有望提升。由“一起一降”优化至“两起一降”，产能有望进一步释放，且未来还存在进一步优化空间；高峰小时起降数有望提升至52 架次，准点率得到保证，产能或进一步释放。在折旧趋稳的前提下，目前公司ROE 已进入回升通道，有望提升至2010~2011 年的峰值水平。
    机场费用提价在即，强业绩弹性稳促利润提升
    航空领域改革加码，机场费用调整有望落地。机场费用有望针对内航内线提价，我们预计提价方案有望在上半年有所突破，深圳机场作为上市机场中国内航线占比最高的机场，费用提价带来的业绩弹性最高，将稳促利润提升。根据敏感性分析，如果内航内线收费标准总体提高10%，2017 年全年净利润将提升28%。
    盈利预测与估值
    预计公司未来国际航班占比将明显加大，价值存在显著提升空间，且内航内线若涨价对其弹性大。我们预计公司16~18 年归母净利为5.85、7.11 和8.49 亿元，对应EPS 为0.29、0.35 和0.41 元。给予2018 年25~27 倍PE，对应估值10.25~11.07 元。
给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    国际航线增长低于预期；行业政策落实不及预期；多元化发展战略实施风险。