医疗器械营收18.59 亿元，同比增长62.32%，毛利率减少7.77 个百分点。主要子公司宜昌人福实现收入22.42 亿元，同比增长7.85%，其中新科室推广收入过亿。受研发费用影响，宜昌人福实现净利润5.49 亿，同比增长5.51%。新疆维药实现营收3.4 亿元，净利微增。Epic Pharma 自2016 年6 月并表收入4.41 亿元，实现净利润1.55 亿元。整体上公司主营业务稳定，国际化整合稳步推进。
    我们维持2017-2018 年EPS 预测0.82/0.95 元，预测2019 年EPS1.08 元，现价对应2017 年25X，维持增持评级，维持目标价24.86 元。
    在研产品丰富，平台规模渐显。公司在研项目超过200 个，其中3 类化药盐酸阿芬太尼准备报产，1 类化药磷丙泊酚钠III 期临床，生物制品I类pUDK-HGF 抑制剂申报III 期临床，三个I 类化药处于临床I、II 期，15 个产品收到临床试验批文。公司目前已经打造了强大的高端化药、创新生物药研发平台，并形成了良好的产品研发梯队储备。
    管理、财务费用增长较快，现金流进一步改善。销售费用较去年同期增长15.36%，控制较为理想。受到研发费用投入与并购项目中介费用影响，管理费用同比增长40%，达到11.86 亿。财务费用受到有息债务增加影响，同比增长36.6%，达到3.3 亿。直接影响了公司的利润表现。经营性活动现金流净额5.3 亿元，同比增长69%，较去年有明显改善。
    风险提示：国际业务低于预期风险；新品研发存在失败风险