2 月份证监会修改了《上市公司非公开发行股票实施细则》，定增监管趋严是大势所趋。本次缩减定增金额反映了监管层对于三年期定增的谨慎态度，定增金额较上次缩减1.06 亿元，对整体业绩影响较小。由于公司本次定增依然沿用老版定增规则，所以我们估计定增大概率会顺利通过。
    盈利预测与投资建议。我们看好公司在制剂出口、医疗服务、麻药领域的布局。
    医保目录调整已超预期兑现，预计公司海外业务业绩2017 年出现拐点，当前时点建议战略性布局人福医药。考虑增发对股本摊薄，预计16-18 年归母净利润分别为8.37、11.17、14.42 亿元，对应EPS 分别为0.62、0.83、1.07 元/股，同比增长28%、34%、29%。考虑到可比公司估值，给予公司2017 年35 倍PE，对应目标价29.05 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：海外业务不达预期的风险，增发尚未过会的风险。