2）公司土壤修复业务和塑交所业务发展良好，本期带来的利润贡献高于上年同期。
    从氯碱行业来看，我们对 2017 年持较乐观的态度：1）从供给端看，供给调整叠加环保新常态，PVC 产能去化继续推进。2）从需求端看，地产后周期、基建接棒、农业节水等均对 PVC 形成稳增的需求。因此，景气维持高位，价格长期向好，企业盈利转好将是行业新常态。对于鸿达兴业而言，1）从量的角度，公司 2016 年 6 月份中谷矿业 40 万吨转固后，自今年起将拥有 70 万吨年产能。2）从价格的角度，2016 年二季度涨价后，目前价格较同期高（PVC 当前华东市价 6175 元/吨，同比增加 14%；烧碱当前华东市价 4175 元/吨，同比增加 86%），同时我们认为今年的价格中枢要好于去年。总的来看，我们认为氯碱业务将助力公司 2017 年业绩大幅提升。
    公司 PPP 模式清晰，盈利能力强，料将持续受益。公司于 2 月 28 日与通辽签订 100 万亩 25 亿土壤修复合作协议，拉开公司土壤修复 PPP 模式复制放量的序幕。鸿达-通辽项目土地成本低、改良难度小、政府支持力度大、后续空间广。根据我们测算，在土壤改良项目实施的 1-2 年内，公司平均可保守获利约 3 亿元/年（不考虑政府补贴）。公司土壤修复 PPP 模式清晰，客户资源广，后续获取大订单确定性较强，预计接下来该模式会快速复制放量。
    收购塑交所，完善氯碱产业链。公司已经完成对塑交所的收购，交易对手承诺 2016/17/18 年净利润分别为 1、1.5 和 2 个亿。公司将以塑交所为平台，为行业内小微企业提供包括现货电子交易、物流配送和供应链金融在内的综合供应链管理服务。我们认为公司收购塑交所，并借助其在氯碱行业的影响力，将有助于建立完善产业链，形成“环保、新材料、互联网+”的完整产业体系，增强公司综合竞争能力。
    风险提示：PVC 价格下行；土壤修复市场开拓进程低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司 2017/18 年 EPS 预测分别为0.50/0.60 元，维持目标价 14 元，维持“买入”评级。