公司紧跟电网投资方向。一方面，保持国网、南网产品需求，保持调度交易自动化、变配用电自动化市场主体思维同时，开拓特高压调相机、变电站运维、四表合一集抄等两网重点需求新产品，公司在国网、南网市场的中标合同同比增长超20%。另一方面，拓展智慧城市、地方电网及配电园区用户，培养新的增长点。
    发电与新能源经营下滑，未来或将保持稳定。发电领域行业下滑，去年风电、下半年光伏行业增速均放缓或下行，导致公司相关业务下滑，毛利率较低。我们判断公司未来在这一行业保持稳定。
    节能环保业务配合国网发展规划，未来发展仍是重点。节能环保是国家层面的战略，公司仍会持续加大投入。港口岸电、充电设备及车联网是未来成长性行业，电网节能是国网提升利润率内生需求。公司去年同比增长30.79 %，营业毛利率23.61%，未来仍有上升空间。
    传统工业控制下滑，轨道交通业绩显著。宁和铁路PPP 今年交货高峰期，因此今年工业控制收入增速较大。公司工业控制拓展行业应用，能源管控信息化系统首次用于石油石化行业，成长空间逐渐打开。
    管理水平持续提升，精细化管理提高运行效率。公司建立基于业绩成果积分制晋升制度和绩效考核，预算、采购等采用集团化运行，去年摊薄ROE 提高到16.35%、期间费用率下降到9.77%，营业周期、存货周转率等营运指标均有不同程度改善。
    停牌资产重组南瑞继保、普瑞特高压、普瑞工程，形成超大块头。
    三家公司主营均是电网重点产业，合计利润水平和经营效率不弱于上市公司。若顺利完成重组，对公司行业地位及利润水平将又一次飞跃。
    业绩预测：暂不考虑资产重组，未来三年EPS 0.65/0.72/0.79 元/股。对应停牌前股价PE 25.44/23.05/20.99，维持买入评级。
    风险提示：大盘风险，资产重组不顺，国网投资不及预期。