每股收益0.32 元。
    营收快速增长主要源于公司各项业务均有较好拓展，新签合同增长以及上年同期部分项目客户交货期延后；净利润增速大幅超过营收增速主要源于综合毛利率提升&期间费用率明显下降。
    毛利率增长&期间费用率明显下降推动净利润增速远超营收增速。报告期内，公司综合毛利率22.97%，同比增长1.72 个pct；期间费用率10.12%，同比大降3.72 个pct，主要源于营收快速增长，而各项费用维持稳定。其中，销售费用率4.19%，同比降1.30 个pct；管理费用率6.21%，同比降2.29 个pct；财务费用率-0.28%，同比降0.14 个pct。
    Q3 业绩大幅增长。2016 年Q3，公司营收28.6 亿元，同比大幅增长60.63%，净利润4.87 亿元，同比增80.56%。公司业务存在一定季节性，Q3 营收环比增长，综合毛利率、期间费用率环比前两季度有所改善。
    资产注入有望再启动，公司市值有再翻倍空间。2013 年11 月，南瑞集团出具承诺函，承诺将在重组完成后（2013-12-30）3 年之内解决普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保与公司之间的同业竞争问题。我们认为，2016-2017 年公司有望再次启动资产注入，南瑞集团有望通过公司的平台实现整体上市。
    截至2015 年末，南瑞集团营业总收入238.54 亿元，净利润28.37 亿元，收入、净利润是公司的两倍多，随着集团资产注入，公司市值有翻倍可能。
    盈利预测与投资建议。不考虑资产注入下，我们预计2016-2018 年公司净利润同比增长12.41%、14.49%、13.01%；每股收益0.60、0.69、0.78 元。
    我们认为公司2017 年之前启动资产重组的概率较大，考虑到拟注入资产质量优良、净利润高于公司，公司可享受高于行业平均的估值水平。给予公司2016年30-35 倍估值，合理估值区间为18.00-21.00 元/股，“买入”评级。
    主要不确定因素。南瑞集团延后履行资产整合承诺的风险。