利润分配预案：每10 股派发现金红利4 元（含税），不送红股。
    二、分析与判断
    采浆量实现千吨跨越，血制品业务增长迅速
    公司全年血制品收入达到18.15 亿元，同比增长31.45%，毛利率达到61.16%，主要原因是浆站的新增和原有浆站采浆能力的提升。2016 年，河南浚县、重庆云阳两个单采血浆站取得采浆许可，单采血浆站共计达到23 家，全年采浆超过1000 吨，增幅超过40%；分产品方面，人血白蛋白贡献6.8 亿收入，静丙贡献7.3 亿收入，凝血因子VIII 和人凝血酶原复合物的市场占有率继续保持行业第一。我们认为公司血制品业务还将保持高速增长，原因在于：1）2016 年我国血浆需求量超过12000 吨，而实际采浆量约7000 吨，血制品仍然处于供不应求的局面，行业景气度维持高位；2）新版国家医保目录中，有8 个血制品在目录内，且报销范围有了适度增加，血制品需求还将上升。
    疫苗打开国际市场，单抗研发进展顺利2016 年受山东疫苗事件的影响，公司疫苗产销量下滑，全年收入1.09 亿，同比减少2%，但在国际市场拓展和研发方面取得不错的成绩。流感病毒裂解疫苗实现了首次出口，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗也在推进WHO 预认证，冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、四价流感病毒裂解疫苗正在积极申请生产批件，H7N9 流感病毒疫苗和吸附破伤风疫苗临床试验进展顺利。单抗方面，曲妥珠单抗等4 个产品在开展临床研究，帕尼单抗等3 个产品在进行临床前研究，未来发展空间值得期待。
    研发投入将继续增加，主要财务指标符合预期
    研发投入方面，公司全年研发投入近1 亿，同比增长42.07%，占收入5.10%，我们预计随着血制品工艺升级、疫苗和单抗产品研发的深入，公司研发投入还将稳定增加。费用方面，公司全年销售费用6800 万元，同比增长238%，主要是增加了疫苗推广费用所致；财务费用增加67%，主要是利息收入减少所致。
    此外，公司经营指标正常，符合我们的预期。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019 年EPS 为1.1、1.4、1.9 元；对应PE 为34、26、20 倍。
    我们看好公司未来发展空间和潜质，继续维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    浆站出现安全事故；新浆站拓展不及预期；血制品提价低于预期。