中免集团已入股日上（中国）公司，强强联合有望大幅提升首都机场免税中标概率。①据日上免税官网消息，中国免税品（集团）有限责任公司入股日上免税行（中国）有限责任公司，持股比例 51%，认缴金额 319.26 万元，日上（中国）公司经营范围是首都国际机场隔离区免税业务；②2016 年底中免公司组成了新一届领导班子：陈国强同志担任中免集团公司总经理，王轩同志担任中免集团公司党委书记；同时王轩此次担任日上（中国）公司的董事长，陈国强担任其董事，我们认为此次中免控股日上（中国）公司，同时派驻董事会成员，二者强强联合，首都机场招标中标概率有望大幅提升。
    首都机场中标预计显著增厚公司业绩。2005 年日上免税行（中国）公司获得北京首都国际机场 10 年独家免税店经营权；日上集团 2015年收入约 108 亿元，比较首都机场和浦东机场的出入境旅客人数（2015 年首都机场约 2200 万人次，浦东机场约 3000 万人次），大致测算首都机场免税收入 45 亿元，若中标将显著增厚公司业绩。
    入股日上（中国）公司为沪港机场店招标奠定好基础，规模优势下盈利能力持续向好。①日上集团在浦东机场独家经营权于 2018 年 3 月到期，若首都机场公司顺利中标，对于接下来潜在的浦东机场竞标也会形成利好。②入股日上（中国）公司，有望在采购经营及管理上产生协同，进而提升中免运营效率及盈利能力；从长远来看，京港机场招标打开公司全球战略布局空间，规模优势下毛利率或将提升。
    风险提示：新免税店经营业绩不达预期；京港机场招标结果低于预期。