公司身处行业上游，最先收益。2016 年家禽销售2.69亿只，同比增加16.9%，鸡类产品毛利率47.1%，同比提高97.9 个百分点。
    ◆禽养殖上游龙头企业，引入曾祖代保障供给
    公司是我国繁育白羽祖代肉鸡规模最大、品种最多的企业，2016 年11月，公司从哈伯德引进曾祖代白羽肉种鸡，首批引进4000 多套，预计2017年可出栏近10 万套祖代鸡。虽然公司未获得育种技术，但可以提高公司自身供应量，减小供需缺口。
    ◆禽链处于周期底部
    从价格角度看，2016 年四季度以来，鸡价大幅下调，2 月鸡价已跌至历史低位，3 月随着屠宰场节后复工，鸡价暂时企稳震荡。中长期来看，2017年祖代鸡引种量预计仅30-40 万套，远低于供需均衡所需的100 万套，供给短缺严重，鸡价尚有恢复空间。
    从投资角度看，股价已反映了禽链反转、业绩改善预期，进入预期兑现阶段。但鸡价触底，股价继续下调的空间不大。
    从个股角度看，公司员工持股计划使用了1:1 的杠杆，持股价格为31.27元，当前股价仅略高于员工持股价格，为股价提供安全边际。
    ◆看好公司，目标价36.60 元
    我们预计公司17-19 年EPS 分别为2.50、1.92 和1.90 元，目标价36.60 元，维持“增持”评级。
    ◆风险提示：禽类价格波动风险、疫情风险、引种复关风险