公司同时发布2017 年一季度业绩预告：预计净利润200-1000万元，同比下降97.64%-88.21%。业绩变动原因：主要产品父母代肉种雏鸡和商品代雏鸡价格较上年同期下降。
    祖代鸡引种量连续3 年下滑，供给短缺提振鸡价，公司业绩扭亏为盈。
    2006-2013 年，我国白羽肉鸡引种量连年上升，尤其2011-2014 年引种量都超过100 万套的最高需求量，导致国内白羽鸡供给过剩，价格持续低迷。2014年在白羽鸡协会努力下，引种量首次出现下滑，15 年初开始的全球性禽流感疫情导致我国引种受限，祖代引种量呈现断崖式下降。供给的短缺导致父母代产销量下滑，产品报价自2015 年12 月以来一路上涨，2016 年销售均价达到44 元/套。作为我国最大的祖代养殖企业，益生股份2016 年父母代销量近1500 万套，显著受益于行业复苏。此外，随着祖代及父母代量的下滑，商品代也复苏明确， 2016 年商品代鸡苗均价约3.4 元/羽，而上年同期仅1.59元/羽。由于近几年公司商品代鸡苗销量快速增长，2016 年达到约2.5 亿羽，苗价的复苏同样为公司业绩回升做出巨大贡献。
    首次引进曾祖代种鸡，打破封关导致的产能瓶颈，保障规模持续增长。2016年11 月，公司分两批从法国哈伯德公司引进哈伯德曾祖代白羽肉种鸡，实现曾祖代鸡的首次引种。公司此次引种规模约6700 套，我们估算祖代年产能达到30 万套，超过公司近两年每年的引种量，打破封关导致的产能瓶颈。我们预计这一批曾祖代将于2017 年下半年开产，2018 年开始贡献父母代产能，所以预计从2018 年开始，公司的规模将进入快速提升阶段，父母代和商品代鸡苗销量将持续增长。
    盈利预测与投资建议。由于祖代产能受限，我们预计公司2017 年父母代销量将有所下滑，约为1000 万套，2018-19 年随着曾祖代产能的投入，父母代销售量预计分别达到1400/1800 万套。另外公司积极扩张商品代鸡苗产能，我们预计商品代销售量分别为3.0/3.4/4.0 亿羽。在此预期下，我们预计17-19年归母净利润分别为5.13/3.88/2.93 亿元，对应EPS 分别为1.54/1.16/0.88元，给予2017 年22 倍PE 估值，对应目标价34 元，调低评级至“增持”。
    风险提示。引种量大幅回升，父母代、商品代鸡苗价格大幅下滑。