2016 年年报符合我们预期，核心品种稳健增长。估算核心品种泰嘉收入26 亿左右，同比增长15%；原料药与抗生素子公司山东信立泰实现收入2.4 亿；二线品种比伐卢定和阿利沙坦酯等待放量,贝那普利销售过亿。
    产品招标情况分析：维持预测广东新招标中泰嘉2017 年回归广东市场，带来业绩弹性。今年福建省药品联合限价阳光采购招标中，公司泰嘉300mg 品规独家中标，而25mg，75mg 品规未中标，考虑到福建省占公司收入比重较小，总体影响有限。
    公司中长期发展展望：我们维持预判公司1.1.类新药阿利沙坦酯有望进入国家药品价格谈判目录，未来放量可期。公司将继续推进在重组蛋白药物、单克隆抗体、高端专科处方药、生物药、医疗器械产品等领域的战略布局，奠定了未来业绩持续增长的基础。其中，替格瑞诺作为氯吡格雷升级换代产品（原研阿斯利康，国内3 亿销售），为国内首家完成BE 备案并提交上市申请，今年有望获得生产批件。PTH（重组人甲状旁腺素，治疗骨质疏松症）已完成III 期临床试验，即将申报生产。远期来看，公司医疗器械平台的在研产品左心耳封堵器、腔静脉过滤器业已完成动物实验，并处于领先优势，未来有望研发成功上市。
    业绩预测和投资评级：目前公司控股股东持股比例仍高达67.7%，我们认为公司管理团队的激励机制尚待完善。预计公司2017~2019 年扣非净利润同比增长 12%/17%/16%，EPS 1.50/1.75/2.04 元，对应17年PE19 倍。公司2016 年净利润13.9 亿、总市值298 亿，相比于华东医药2016 年净利润14.4 亿、总市值417 亿，信立泰当前估值偏低，从长线角度，维持“增持”评级。
    风险提示：招标低于预期