摊薄EPS 为0.74 元；净资产收益率7.1%。
    报告期每股经营性现金流1.26 元，与每股收益的比值为1.41。
    2016 年分配预案：拟以股权登记日总股本8 亿为基数，每10 股派现4.3 元（含税）。
    2017 年经营计划：营业收入180.58 亿元，同比增长1.48%。
    公司同时公告：以51.23 亿元购买大股东王府井国际持有的贝尔蒙特100%股权（此前曾于1 月19 日终止该购买事项）。贝尔蒙特目前在北京、厦门、贵阳等城市开设10 家百货、2 家奥特莱斯，总经营面积28.6 万平米，2016 年实现收入57.09 亿，净利润2.38 亿元，承诺2017-2019 年净利润2.11 亿、2.31 亿和2.54 亿。考虑到公司支付对价中有约12.95 亿元为王府井国际对贝尔蒙特及子公司债务，若剔除考虑实际成本约38.3 亿元。测算对应17 年承诺利润的收购PE 仅18 倍，较为便宜，体现国资大股东对上市公司的支持。
    简评及投资建议
    收入增长不抵毛利率下降和费用率增长，归属净利下降13.07%。受益于新开7 家门店，公司2016 年实现收入177.95 亿元，同比增长2.7%；因宏观环境以及相关政策等影响，同店销售同比下降1.57%，毛利率略降0.05 个百分比至21.38%。销售费用率减少0.46 个百分点至11.62%，管理费用率增加0.49 个百分点至4.09%，主要由于新增门店带来的人工上升以及折旧政策变化等；因利息收入减少，财务费用增加7554 万元，费用率增加0.43 个百分点至0.12%。收入增长不抵财务费用的大幅增加，营业利润同比下降25.57%；营业外净收入5996 万元，最终归属净利下降13.07%至5.75 亿元，扣非净利下降38.12%至3.51 亿元。
    16 年新增7 店，无关店；17 年预计新开4 店，扩大经营地域范围。公司2016 年新开银川店、南充店2 家购物中心，均为租赁门店，建面在7-10 万平米之间；新开西安熙地港购物中心（内含百货店），自有物业建面14.8 万平米（含百货的2.8 万平米租赁面积）；此外，分别在银川、临潼和西安开设3 家奥特莱斯，均为租赁门店，建面在5-10 万平米之间。截至2016 年底，公司共有38 家门店，建面合计200 万平米，其中自有物业8 家，建面56.3 万平米；租赁30 家，建面143.7 万平米（表1）。
    公司经营范围扩展到西安、银川等西北地区，加强了该地区市占率，标志着公司覆盖综合百货、购物中心、奥特莱斯的多业态格局全面形成。发展模式上，通过资本市场运作，收购存量商业物业；发挥王府井品牌优势，融入地产开发，实现项目开发轻资产化，助力公司连锁产业发展。2017 年计划新开门店4 家，包括郑州熙地港购物中心和熙地港主力店（已于2017 年3 月16 日开业）、哈尔滨购物中心、厦门购物中心；同时积极筹备佛山购物中心，长春奥特莱斯、郑州奥特莱斯，将进一步扩大区域版图。
    部分门店销售额逆市增长，自营收入占比提升。分地区看，（表2）除华中和西北地区收入分别增加5.1%和26.95%外，其余地区均有不同程度下滑，作为公司收入主力的华北和西南地区收入分别下降3.32%和1%，两区域各占主营收入36.99%和24.04%；毛利率方面仅华南地区微增0.07 个百分点，其余地区略有下降。从披露的门店数据来看（表3、4），公司销售增长除新开门店外，主要来自中西部二、三线城市门店，焦作王府井、鄂尔多斯市王府井、太原王府井、南宁王府井及西宁王府井销售额实现逆市增长，而长沙店、福州店和鄂尔多斯等9 店实现了净利增长，其余门店利润不同程度下滑。
    分业态，自营和联营收入各增1.09%和5.75%，自营占比增加0.37 个百分点至13.08%，其他业务（租金）由于新开门店增加租赁面积，收入同比增长26.74%。
    主要门店中，双安商场、成都1 店和成都2 店（购物中心）、长沙店、西宁1+2 店、福州店等销售规模超8 亿元的门店，在当地市场甚至所属区域市场占据领导地位，为公司重要业绩基础。其中，成都两家门店2016 年实现收入61.43 亿元，占比总收入达56.42%；长沙店2016 年净利润0.80 亿元，同比增长3.64%。
    福州店2016 年收入2.79 亿元，同比下降11.61%，由于其连续出现亏损，公司已将其转型为购物中心，2016 年收益调整为7756 万元。其他主要门店中，鄂尔多斯店表现良好，2016 年实现净利润1499 万元，同比增长1.83%，其他