公司为本次交易支付的对价包含承接债务金额15.8 亿元人民币及8790.42 万美元，按2016 年10 月31 日汇率中间价，上述债务本金余额合计为人民币21.75 亿元。最终承接债务金额以交割日尚未结清的贷款本金余额及人民币兑美元汇率情况为准。
    贝尔蒙特香港有限公司主要资产为赛特奥莱及春天百货。赛特奥莱为国内奥特莱斯业态的领军品牌之一，目前已在运营的有北京赛特奥莱和沈阳赛特奥莱。贝尔蒙特公司经营门店面积近 30 万平方米，在南方地区建立了较为丰富的网点资源，其中在贵州地区经营 7 家百货门店。
    ◆现金收购增厚业绩
    王府井国际承诺，业绩补偿期内贝尔蒙特实现的净利润为2016 年2.39亿元、2017 年2.11 亿元、2018 年2.31 亿元；如本次交易在2016 年12月31 日后完成，则业绩承诺为2017 年2.11 亿元、2018 年2.31 亿元、2019年2.54 亿元。以本次交易对价和上述2016/2017 年承诺业绩计算，交易PE 为22.50X/25.20X。
    如本次收购在2016 年12 月31 日前完成，结合上述承诺业绩，公司2016-2018 年净利润将增加至8.26 亿元/ 8.94 亿元/ 9.66 亿元。
    ◆扩大协同整合效应，丰富业态结构：
    公司收购春天百货资产，未来业务规模效应将显著提升，使得王府井在全国的布局更加合理。此外，此次收购的两大奥特莱斯业态，也极大的丰富了王府井现有传统百货+购物中心为主的业态结构。预计未来公司整体的全国协同效应将更加明显，毛利率将因此在未来几年有一定提升。奥特莱斯的业态先进，符合未来趋势，因此公司未来是否能乘胜追击，加大奥特莱斯布局，也是一个投资看点。
    ◆调升盈利预测，上调6 个月目标价22 元，维持买入评级：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为1.06 /1.15 /1.24 元（未收购贝尔蒙特全部股权前为0.76 /0.88 /0.95 元），给予公司未来六个月22 元的目标价，维持买入评级。王府井隶属于全国领先的多业态零售龙头企业，管理理念先进，建议投资者关注未来的国企改革预期，以及此次收购后的全国协同整合效应。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速低于预期，居民消费需求增速低于预期。