公司业绩符合预期。
    加码购物中心与奥特莱斯业态建设，布局全新业态矩阵
    报告期内公司在购物中心与奥特莱斯业态的发展上取得重大进展。9 月公司定增方案获得实施，共募集资金29.74 亿元，用于投向哈尔滨群力文化广场二期购物中心项目、熙地港（郑州）购物中心项目、熙地港（西安）购物中心项目、佛山王府井购物中心项目、南昌王府井购物中心项目、银川东方红购物中心项目和王府井O2O 全渠道项目，公司购物中心业态发展迈出重要一步。奥特莱斯业态方面，报告期内公司设立合资公司购买长春远洋奥特莱斯商业物业，10 月底银川王府井奥特莱斯对外营业。公司积极布局购物中心与奥莱业态符合零售业未来发展方向，有助于公司形成覆盖顾客全生活系统的业态结构，全面升级消费者体验与公司竞争力。
    推进O2O 项目建设，全渠道能力进一步增强
    本次募集资金中1.38 万元将投向王府井O2O全渠道项目建设，包括主数据支持平台、销售数据支持平台、全渠道供应商门户、全渠道统一支付支持平台、仓储物流管理终端、ERP 平台等14 个项目的建设。O2O 项目的建设将帮助公司实现线上线下业务相互融合，有效抵御纯电商的冲击，并为卖场管理提供更强有力的分析工具以提升卖场的经营质量与效率，公司综合竞争力得到进一步提高。
    维持公司“买入”评级
    根据最新盈利预测模型，预计2016-2018 年公司收入分别为174.14/182.55/198.58亿元，分别同比增长0.50%/4.83%/8.78%；预计归母净利润分别为5.87/6.40/7.37亿元，分别同比增长-11.18%/8.96%/15.19%。公司积极开拓购物中心与奥莱业态，加强商品及供应链管理能力，推动全渠道建设，深练内功与外延拓展并重，完全符合零售业未来发展方向。公司目前PB 仅1.25 倍，与公司近40 万方自有核心优质物业、积极率先创新转型理应产生的估值溢价相比，公司市值被显著低估。
    风险提示：宏观经济严重下行；电商持续冲击；新项目发展不达预期。