短期业绩平稳，长期成长空间大。2016 年营收和归母净润同比均保持平稳。
    中航飞机是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机及民用涡桨支线飞机制造商，也是国际市场重要的运输机和民用涡桨支线飞机供应商之一。空客2014 年市场预测认为未来20 年亚太将超越北美和欧洲，成为世界最大航空运输市场。我们认为随着我国军民用飞机需求稳步增长，后续业绩释放将提速，公司业绩有望进入高增长通道。
    国产商用飞机C919 首飞倒记时，未来量产将打造业绩新增长点。公司作为飞机起落架系统、刹车制动系统的重要供应商，是国内民用飞机C919、ARJ21、AG600 以及国外民用飞机的重要供应商。ARJ21 即将交付投入运营，C919 大飞机已进入首飞倒记时阶段。公司作为国产C919 大型客机机身、机翼等关键部件制造商，将受益于国产商用C919 量产。根据公司2016 年年报公告，公司生产的民用飞机整机新舟60/新舟600 系列飞机，公司新舟60 飞机和新舟600 飞机共获得国内外订单343 架，累计交付108 架飞机。我们认为公司将成为引领我国飞机产业的龙头，未来有望复制波音空客成长轨迹，分享我国及世界航空市场大蛋糕。
    运20 正式列装，公司未来业绩有望爆发。2016 年7 月空军新闻发言人表示中国自主发展的运20 飞机正式列装空军航空兵部队。作为我国大型运输机的重要制造商，公司将长期受益于国防空中力量建设，驱动业绩长期增长。
    盈利预测与投资建议。我们认为公司大周期反转拐点确立，业绩有望持续高增长。预计未来3 年净利润复合增速超30%，2016-2018 年对应的EPS 为0.33、0.46、0.59 元。我们长期看好公司作为国内飞机产业绝对龙头，军用大运输机的垄断地位。考虑到未来运-20 列装和民航飞机的投产所带来巨大空间，对照可比上市公司估值，给予17 年100 倍PE，对应目标价至33 元，维持“买入”评级，继续建议从长期投资角度关注。
    风险提示。军品订单的不确定性；民用飞机业务进展缓慢。