公司2016 年利润分配预案为每10 股派发现金红利8 元（含税）。
    家俱子公司大幅扭亏，新增并表上海创域和长春东易富盛德利润贡献约461万元。2016 年公司旗下主要子公司经营情况总体良好：1）家俱子公司16 年实现净利润2932.90 万元，15 年同期为亏损2794 万元；2）速美集屋子公司16 年亏损4510.55 万元，15 年同期为亏损3203.62 万元；3）集艾设计和上海创域分别贡献并表利润2488 万元和327.82 万元，15 年同期仅有集艾并表1969.72 万元，另外公司2016 年公司实施限制性股权激励，摊销费用约1379万元。
    家装业务保持较快增长，集艾助力公装规模翻番。分业务来看，2016 年公司家装业务收入27.29 亿元同增28.50%，保持较快增速主要是受益于上游地产销售旺盛，毛利率36.28%略微下降1.75 个百分点；公装业务收入2.02 亿元同比大幅增长195.21%，主要是因为公司15 年完成收购主营公装设计的上海集艾60%股权（16 年集艾营收1.19 亿），毛利率41.06%同降6.67 个百分点；精工装收入0.15 亿元同增30.28%，毛利率2.84%同降23.51 个百分点。
    归属净利率有所提升，经营性现金流保持净流入。2016 年公司毛利率37.22%同降1.91 个百分点；期间费用率27.70%同降2.74 个百分点，主要是收入规模快速增长导致销售费用率和管理费用率分别下降1.67 个和1.13 个百分点；归属净利率5.76%同比提升1.40 个百分点。公司经营性现金流4.47 亿元保持净流入，收现比100.02%，较上年略微下降2.13 个百分点。
    非公开发行加快完善家装产业链，速美集家业务拓展值得期待。公司2016年公告拟增发不超2716 万股募资不超过7 亿元（增发价格不低于25.78 元/股），用于家装行业供需链智能物流仓储项目及数字化家装体验项目建设，以推动传统家装企业向系统化、规模化发展。目前公司旗下专注中小住宅标准化装饰的速美集家业务已完成60 多个城市布局，16 年贡献收入3324.75 万元。我们认为，随着速美线下布局和仓储物流系统的日益完善，公司会逐渐加大市场宣传和营销力度，助力速美超级家实现快速发展。
    盈利预测及估值。公司首期股权激励已经实施，高管及员工积极性大大提高，预计公司17-18 年的EPS 为0.89 元和1.16 元（未考虑增发摊薄），给予17年35 倍动态市盈率，6 个月目标价31.05 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示。互联网家装拓展不及预期风险，地产销售下滑风险