投资要点：
    投资建议，维持16/17年 EPS0.69/0.86元，考虑到公司是最纯家装股、地产后周期板块行情启动以及公司增发价倒挂，上调目标价至32.9元（+6%），空间30%，2016/17 年48/38 倍PE，维持增持。
    四大边际变化已呈现，看多家装股龙头。①结构化地产政策获定调，2017 年政府工作报告和2016 年经济工作会议都强调因城施策、三四线城市去库存、坚持住房的居住属性，而公司作为家装龙头将深度受益，公司业务区域以北上渝等地为核心、辐射三四线城市，目前已拥有15 家子公司、90 家分公司、73 家特许加盟商。②家装、轻工、家电同属于地产后周期，其中轻工和家电行情已启动，家装行情可期。 ③公司业务进度超预期，“速美”模式类似于加盟，进度超于市场预期（已签约100 城市、7 城市正式营业），未来目标布局200-300 家。 ④公司业绩向好，预告2016 年净利增速转正，实现收入30 亿元/+33%，净利1.7 亿元/+77%。
    两大动力：增发价倒挂/股权激励落地。①公司2016 年7 月公告增发预案，目前处于反馈意见阶段；发行底价25.78 元，高于现价2%；增发拟募资7 亿元，拟投向智能物流项目（5.7 亿元）和数字化家装体验项目（1.3 亿元）。②2016 年8 月股权激励落地，以14.33 元/股向包括高端及核心员工在内75 名激励对象授予限制性股票429 万份，2016-18 年净利解锁条件1.39/1.67/1.99 亿元。
    风险因素。地产政策的不确定性；互联网家装推进进度等。