公司实现归母净利润1.73亿元，增速较去年提升91个pp，净利增速明显高于营收增速，主要是因为1）公司加强管理，管理费用率下降1.67个pp；2）营改增后导致公司营业税金及附加减少2098万元；3）但公司毛利率下降1.91个pp。分季度来看，16Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为26.47%、20.00%、40.02%和40.31%，呈逐季上升的趋势；16Q1/Q2/Q4净利润增速分别为-10.26%、6.94%、18.94%，其中16Q3净利润大幅增加0.51亿元，相比而言15Q3亏损0.1亿元。另外，母公司实现净利润1.66亿元，子公司贡献0.07亿元，子公司业绩贡献有限。
    2、毛利率下降1.91个pp，期间费用率下降致使净利率上升1.64个pp
    公司毛利率较去年同期下降1.91个pp至37.22%，主要原因是业务占比较大的工程和设计业务毛利率分别下降0.86和11.10个pp，其中家装业务毛利率下降1.75个pp，公装业务毛利率下降6.67个pp。但公司净利率上升1.64个pp至6.77%，主要是公司精于管理，提高效率，管理费用率和销售费用率分别下降1.13和1.67个pp，导致期间费用率下降2.73个pp。
    3、速美业务正稳步推进，期待2017年放量爆发
    2016年，公司速美超级家新签一些订单，但由于业务处于发展准备阶段，整体亏损4500万元左右。截至目前，公司已开设62家线下店，其中5家直营店，57家落地服务商，17年有望在全国新开更多店。公司将深度开发应用DIM+系统，通过线上线下渠道获取客户，并不断完善供应链，为客户提供及时、高效、高品质的服务。此外，公司将推行服务商开发计划和服务商承诺销售收入计划，将有效提高市场开拓能力。我们预计17年将是速美超级家爆发之年，整体有望实现盈亏平衡。2017年，公司仍将坚持“双轮驱动、比翼齐飞”策略，以“实业+投资”推动公司发展，以“抓市场+提技术”来实现业务扩张。
    4、业务稳步推进，积极并购完善产业链，维持“强烈推荐-A”评级
    公司传统家装业务稳定发展，速美超级家稳步推进，期待未来有所放量；三同时，积极外延并购，提升设计能力和盈利能力，实现产业升级；叠加股权激励，公司业绩增长可期。预计17、18年 EPS为0.94与1.20元，对应PE为28.8与22.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：业务拓展低于预期，互联网家装不及预期，回款风险