投资要点：
    维持增持。维持 17/18 年 EPS0.86/1.07 元，增速 26%/25%，考虑到公司作为最纯家装龙头率先受益于“三四线去库存”政策，上调目标价
    至 35.3 元（+7%），空间 30%，2017/18 年 41/33 倍 PE，维持增持。
    公司业绩反转，受益于家装业务。①2016 年净利增速转正，Q3 加速。
    2016 年实现净利 1.73 亿元/76%（2015 年增速-15%），净利单季增速6%/13%/158%/76%；②高增主因是家装业务（营收占比 91%/增速29%），主要由 A6 贡献。③现金流转正，2015/16 年现金净增加额为-0.4/3.2 亿元，受益于主营高增（经营现金流净额同增 46%）。④销售净利率提高，2016/15 年销售净利率为 7.8%/5.1%，原因包括：营改增（营业税减少 0.2 亿）、三费率下降 2 个 pct、高净利率的集艾并表。
    三四线城市去库存定调，基本面向好+两大动力，看好最纯家装龙头。
    ①“三四线城市去库存”获定调，最纯家装龙头受益。公司家装订单/收入占比 95%/91%，业务辐射城市 135 个。②业务加速，速美已开61 家，目标 200-300 家。③未来，在手订单充裕，已签约未完工订单 23 亿元，持续增长可期；2017 年公司规划通过营销整合、产品结构调整、专业能力建设等来发展 A6 业务，通过打造极客产品、优化店面运营、产品开发、服务商开发/承诺销售计划等来实现速美放量提质。④增发底价 25.8 元形成高安全边际，股权激励（75 名对象、14 元/股、429 万份）落地，17-18 年净利解锁条件 1.67/1.99 亿元。
    风险因素：地产政策的不确定性；互联网家装推进进度等。