点评
    业绩受益水泥价格上涨。2016 年公司实现水泥产量1,467.74 万吨，与上年同期基本持平；实现水泥销量1,484.91 万吨，较上年同期增长了1.39%。受益下半年以来地区水泥价格持续回升和煤炭等成本的下降，公司吨水泥毛利从57.2 元/吨回升到60.3 元/吨，综合毛利率同比上升了2.78 个百分点至26.1%。得益于行业去产能和错峰生产等措施的影响，区域市场供求关系改善明显，2017 年一季度水泥价格同比有较大幅度上升。
    探索并购整合机会继续做强主业。公司福万吨线项目一期工程（第一条生产线）预计 2017 年三季度可建成投产，新增熟料产能300 万吨，水泥372.5 万吨，将进一步巩固并扩大粤东市场占有率。为提高水泥产业核心竞争力，公司积极探索实践水泥产业并购整合值得的期待。
    布局新兴产业谋划双轮驱动。公司加快新兴产业发展布局，成立塔牌创投，梅州客商银行（公司作为主发起人之一）已获得中国银监会的筹建批复。新兴产业的落地或将形成公司未来新的业绩增长点。
    投资策略
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.74，0.87 和0.96 元，以目前价格计，对应PE 为15，13 和11 倍，我们维持公司“推荐”评级。
    风险提示
    1、募投项目不达预期2、固定资产投资持续下滑