我们看好粤东加速发展给公司带来的发展机遇，首条万吨有望于2017 年下半年投产，契合粤东需求增长，令公司成为水泥股中稀缺的成长性品种。我们上调2016-17 年EPS 至 0.50、0.72 元（+0.03、+0.13 元），根据可比公司2017 年平均19 倍PE 估值，上调目标价至13.68 元（+2.20 元），维持“增持”评级。
    粤东需求景气持续向好： 2016 年10 月广东省水泥价格逐月抬升，已经接近400 元/吨的历史高位；同时水泥销量同比增长3.7%，明显好于全国的2.6%的增速，主要是粤东加速发展贡献，有望继续在2017年延续。广东省良好财政基础支持粤东做为广东经济发展的洼地在“十三五”基础设施建设加速，另外，我们认为随着环保问责审查力度加大，淘汰落后产能速度有望加速，区域供需格局持续向好。
    粤东龙头，成长的弹性展开。塔牌集团作为粤东龙头，市占率超过45%，有望充分受益区域供需景气格局的上行。我们估算公司2016年12 月吨毛利达到100 元/吨，盈利趋势有望延续到2017 年全年。同时我们判断公司在建两条万吨线，文福一线有望于2017 年下半年投产，使得公司成为水泥板块稀缺的成长性品种。
    外延拓展步伐有望加速。2016 年12 月公司参股民营银行获批，同时公司设立股权投资基金（投资方向为TMT、生物医药等新兴产业），家底殷实的资产负债表支持公司后续在新兴产业实现突破。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨