我们维持2016-17 年EPS 0.47、0.59 元，维持11.48 元目标价。
    3 季度盈利略有恢复：前三季度实现销量1034 万吨，基本持平。前三季度吨出厂均价同比下降37 元至211 元/吨，吨毛利同比下降8 元至48 元/吨。Q3 吨出厂均价为211 元/吨，同比下降20 元，环比提升1 元/吨；吨毛利同比上升7 元至53 元/吨，吨净利同比上升19 元至24 元/吨，盈利底部复苏到2014 年底较好水平。
    房地产政策收紧，基建或将成粤东市场发力重点：2016 年前三季度广东省GDP 7.3%高于全国水平，主要依托房地产拉动（1-8 月房地产新开工面积同增17%），我们认为随着房地产政策收紧，基建将成为支撑粤东经济增长重点提升水泥需求。公司非公开定增万吨线预计明年投产（合计产能600 万吨，产能提升约60%），同时区域内己无新增产能，万吨线有望带来业绩弹性。
    多元化布局仍在探索：15 年公司与深圳中展信投资管理成立并购基金（投资方向为TMT、生物医药等新兴产业）后，投资4 亿元增持海南波莲水稻基因科技35.16%股份，涉足农业转基因领域。我们判断公司在业务多元化方向上将继续突破。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。