盈利下滑至历史谷底：前三季度实现销量1028 万吨，同增6.20%，第三季度增速-6.55%，销量近2 年来首次下滑。前三季度吨出厂均价同比下降56 元至253 元/吨，吨毛利同比下降41 元至56 元/吨。Q3 吨出厂均价为235 元/吨，同比下降48 元；吨毛利同比下降22 元至47 元/吨，吨净利同比下降28 元至5 元/吨，盈利已经步入历史的谷底。
    万吨线预计明年投产，2016 年广州新增产能压力加大：2015 前三季度广东省水泥产量同比下降1.19%，好于全国-4.7%的增速，区域需求暂稳。公司万吨线预计明年低投产（合计产能600 万吨，产能提升约60%）），但考虑到2016 年广州地区海螺、华润新增产能相继投产，新增产能压力约20%左右，区域供求格局或承压。
    资本运作频繁，转型进行时：公司资本运作频繁，继与深圳中展信投资管理成立并购基金（投资方向为TMT、生物医药等新兴产业）后，投资4 亿元增持海南波莲水稻基因科技35.16%股份，涉足农业转基因领域。我们判断公司在业务多元化方向上将继续突破。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。