分季度来看，第四季度单季实现营业收入同比增长15.07%，净利润同比下滑36.59%，销售端增速环比提升。公司继续推进家居化业务和全球家居资源整合，投资收益下降+管理费用上升（大家居投入）是导致业绩下降的主要原因。
    LOVO 乐优家及内野保持高增长，家居化渠道模式稳步推进。16 年公司主打高性价比的LOVO 和乐优家预计收入增长30%左右，15 年底收购的内野品牌预计销售增长40%左右，其余品牌相对平淡。16 年全年公司持续优化门店结构，主品牌罗莱保持净开店，同时积极推广HOME 店模式（预计年底数量达到100 多家），门店sku 数量稳步上升。
    16 年罗莱品牌旗下家居品收入占比虽然还不高，但实现了高速增长。未来随着家居化战略的推进，我们预计家居品类占公司收入比例将逐步提升。
    战略定位全球化的家居企业，围绕主业持续整合全球家居产业链优质资源。17 年1 月，公司通过旗下产业基金完成收购美国高档家居品牌Lexington，并首创托管模式收购知名家纺品牌恐龙纺织，恐龙纺织旗下代理Esprit home、paradies 等多个国际知名品牌。
    通过积极的产业投资，公司在丰富原有品牌矩阵的同时，也将进一步夯实家居化战略版图，同时标的公司并表后，预计也将对罗莱整体收入与盈利带来积极的贡献
    资本运作加速战略升级，大股东参与定增彰显对公司未来信心，激励完善保障长期发展。
    14 年以来公司通过投资并购加快家居转型升级：（1）15 年底收购内野中国60%股权带来新增长点；（2）16 年通过产业基金收购美国百年家具品牌Lexington，创新托管恐龙纺织，未来围绕家纺家居预计仍会持续整合产业资源。（3）在机制和激励层面，将不断完善合伙人制度，保障公司经营长期稳健发展。（4）公司之前公告拟定增（不低于12.04 元/股，募集不超过12.5 亿元，用于新设205 个家居生活馆，进一步优化O2O 运营体系和供应链）目前已回复反馈意见，大股东参与认购50%份额彰显信心，引进九鼎系参与定增也将为公司整合产业链提供优质资源。
    财务预测与投资建议
    根据16 年业绩快报，我们下调投资收益，上调管理费用率，预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.47 元、0.55 元和0.63 元（原0.53 元、0.59 元与0.67 元），维持公司2017 年27 倍PE 估值，对应目标价14.85 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    国内经济下滑的风险，终端库存积压的风险