Lexington 作为具有百年历史、主打美式风格的全球著名家居品牌，旗下产品覆盖实木家具，软体家具和户外生活产品，Lexington在全球33 个国家建立零售网络，在中国拥有22 家授权零售店。罗莱此次对Lexington 的并购，一方面将夯实大家具领域版图，结合公司家居化转型方向，与现有品牌与全品类家居馆形成协同互补，另一方面对Lexington 完成收购并表后，预计也将对罗莱整体收入与盈利带来积极的贡献。
    LOVO 保持高增长，家居化渠道新模式稳步推进。16 年公司主打线上与性价比的LOVO 品牌收入与盈利继续保持高增长，随着粉丝经济、网红直播、IP 合作等线上营销手段的深化，预计未来线上业务将为公司贡献更多的收入与盈利增速。罗莱品牌转型升级“大家纺小家居”门店，同店增长与平效高于传统门店，预计年底将达到400-500 家；全品类HOME 店与廊湾积极拓展渠道并摸索商业模式。
    随着家居化战略的推进，我们预计未来家居品类占公司收入比例将逐步提升。
    资本运作加速战略转型，大股东参与定增彰显对公司未来信心。14 年以来公司通过投资并购加快家居转型升级：（1）15 年收购内野中国60%股权带来新增长点；（2）16 年投资优集品、太火鸟与影觅传媒，在家居产品、供应链体系、产品设计、渠道拓展等领域展开深入合作，并在营销手段上深化品牌影响力。另一方面，公司定增（不低于12.04 元/股，募集不超过12.5 亿元，用于新设205 个家居生活馆，进一步优化O2O 运营体系和供应链）目前处于反馈意见回复中，大股东参与认购48%份额彰显信心，引进九鼎系参与定增也将为公司整合产业链提供优质资源。考虑到公司充裕的自有资金、较低的负债率，我们预计围绕大家居战略转型方向，公司后续仍将通过投资并购的方式实现产业的快速布局。
    财务预测与投资建议
    我们维持对公司2016-2018 年每股收益分别为0.53 元、0.59 元与0.67 元的盈利预测，维持公司2017 年27 倍PE 估值，对应目标价15.93 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：国内经济下滑的风险，终端库存积压的风险。