公司预计年度实现归母净利3.28 亿-4.10 亿元，同增-20%-0%。
    ■毛利率持续提升，转型致三费投入增加。由于直营政策持续实施及产品终端折扣控制，公司毛利率1-9 月增长1.03pct 至48.7%；因转型初期投入较大， 销售/ 管理/ 财务费用率分别上升
    1.46pcr/1.13pct/0.42pct 至24.06%/9.32%/-0.09%，三费合计升3.01pct至33.3%，致净利润同比下降；应收账款较年初增长23.14%至3.3 亿元，存货控制较好，较年初下降1.65%至6.49 亿元。
    ■设立年内第二家产业投资基金，外延拓展助力转型。10 月20 日，公司公告称拟出资5 亿元与上海绎行投资管理有限公司设立产业投资基金，基金将重点投资国内外家居产品生产、连锁销售企业、家居产品设计企业、智能家居产品和系统生产和销售企业。这是继8 月4 日宣布与北京黑马创展投资管理有限公司合作设立投资基金后，公司年内设立的第二家投资基金，充分展现公司通过外延投资并购拓展家居产业版图的信心；同时借力专业投资团队的投资经验和资本运作能力，公司更易获取优质并购标的，与公司战略形成协同效应，推动公司构建产业生态圈。
    ■投资建议：公司短期内转型费用投入加大影响短期净利润，但长期看，公司家居转型大方向适应消费升级及商业环境的变化，我们看好其作为国内家居领头羊的持续整合能力。预计2016-2018 年EPS 为0.5元/0.55 元/062 元，维持评级为 “买入-A”，目标价16.50 元，对应2017年30 倍PE。
    ■风险提示：1）转型家居进度风险；2）定增进展低于预期；3）家纺行业需求低迷