第三，LEXINGTON 在中国通过经销商目前有20 家店铺，未来可以借助公司在商超方面的资源加快渠道拓展，根据LEXINGTON 的品牌定位，我们预计如果采取单一品牌独立店或者大商场综合店，国内有望开到一百家店铺，如果采用副品牌，双线并进或者多线推进的话则能够开更多店铺，跻身国内一线美式实木家具品牌行列。
    短期业绩拐点向上，17 年业绩有望重拾快速增长
    首先，15 年第四季度公司业绩基数较低。其次，今年前三季度净利润下滑主要由于家居化前期投入，包括合伙人计划推进，导致税费短期有所增长，随着公司家居化业务成效逐渐显现，明年营收增速有望加快，同时税费方面影响由于基数效应也会减弱。第三，继14 年投资大朴网，15 年投资迈迪加、内野中国后，今年连续投资优集品、太火鸟、影觅，LEXINGTON，考虑到公司现金充裕，负债率低，战略规划明确，后续收购兼并项目有望不断落地。第四，12.5 亿定增获证监会受理，募投方向家居生活全渠道O2O和供应链，支持公司转型升级。
    16-18 年业绩预计分别为0.53 元/股、0.59 元/股、0.68 元/股对应16 年市盈率28 倍，低于行业平均63 倍估值。考虑公司业绩有望拐点向上，且并购整合有望继续落地，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济不景气、市场竞争、转型新业务、定增获批的风险