主要观点
    1、完成收购三七互娱剩余40%股份，归母净利润高速增长
    公司归母净利润同比增长达，主要是完成剩余上海三七互娱40%股份的收购，使得少数股东损益下降；除原有汽车业务外，公司2015年净利润为8.93亿，我们判断，2016年增长约为40%。主要来源于2016年下半年《永恒纪元》等手游优异表现。
    2、“页转手”发展势头迅猛
    三七互娱手游业务依仗改编传统优质页游获得大幅增长。公司首款自研手游《永恒纪元》2016年7月上线，流水持续走高，2017年3月流水或破3亿元。即将上线的《传奇》、《奇迹MU》等手游预期将会为公司带来高流水。公司在页游方面储备《大天使之剑》和《传奇霸业》等优秀IP，可以期待公司未来在页转手的持续发力。
    同时，收购研发团队实力雄厚的墨鹍科技100%股权，公司拥有《全民无双》等精品自研游戏，与之联合增加了三七的手游爆款。另外，公司收购智铭网络49%股权，智铭网络是优秀的网游代理发行及联运商，成功运营了页游《传奇霸业》和手游《梦幻西游》等多款爆款游戏，助力三七运营实力提升。公司手游业务利润在今年有望超过页游。
    3、传统页游稳定增长
    公司自研页游《大天使之剑》《传奇霸业》表现优秀，2016年《传奇霸业》开服数排行第一，《大天使之剑》开服数排行第五，截止2016H1，公司的页游平台推出的产品总数已超过350款，平台注册用户超过5.5亿，市场份额仅次于腾讯。《天将雄狮》预计在2017年带来过亿利润。除此之外，《天堂2》，《海贼王》等即将上线的大IP新页游也将为公司页游流水增添新亮点。
    4、投资建议
    我们判断，公司《永恒纪元》等头部手游在2017年将持续为公司贡献巨大利润，预计公司在页游业务保持稳定增长的同时，能在新手游和头部游戏上获得突破。我们测算，公司2016-2018年备考净利润分别为12.1/17.2/21.0亿元，对应EPS分别为0.58/0.82/1.01元，对应PE为34/24/19倍，维持“强烈推荐”。