市场风向改变催生对精品化页游需求增加。公司作为页游的行业龙头，有望通过优质的产品储备推动页游付费群体增长。所以我们认为公司今年 6 款的主推页游有望为公司业绩带来增量增长。
    手游《永恒纪元》荣登 app store  前三验证实力，手游业绩迎来爆发手游 16 年市场规模首超端游，为 819.2 亿元同比增长 59.2%，剔除腾讯及网易两大“巨无霸”之后增速回落至 20%左右。在“两超多强”竞争格局下公司有望通过深耕手游细分市场率先脱颖而出。公司通过页游 IP 优势转换，打造 ARPG 爆款手游《永恒纪元：戒》连续 5 个月月流水超亿，并有望再创佳绩。长远来看，公司积极储备游戏、动漫和影视类 IP 资源，为手游项目的持续开发奠定基础。我们认为，公司今年准备上线的 3 款手游中，《传奇》有望凭借着其 IP 的强导流能力和公司的雄厚研发实力成为支撑明年业绩又一力作。我们预判，公司手游在数量和质量双重爆发的情况下，手游板块业绩有望取得突破性高增长。
    公司战略布局游戏出海，内生外延打造泛娱乐产业链：2016 年海外游戏市场规模高达 690 亿美元，亚洲市场占 60%市场份额，海外市场是一片蓝海。2016 年上半年公司海外市场收入同比增长 83%，公司凭借着文化、地缘优势和强大的研运实力迅速抢占亚洲网游市场。
    公司有望通过发行擅长的 ARPG 类游戏打开全球网游市场大门。同时，在泛娱乐布局方面，公司通过参股、战略合作和投资基金等形式布局优质影视、动漫等资源，积极打造泛娱乐全产业链。
    盈利预测与估值：考虑墨鹍科技和智明星通的并购事件，我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 10.28、17.35、21.71 亿元，对应 EPS 分别为 0.49/0.83/1.04 元，对应当前股价 37、22、18 倍 PE。给予公司2017 年 30 倍 PE，目标价 24.79 元/股；首次覆盖，给予强烈推荐评级。
    风险提示：页游、手游项目推进不达预期；页游行业、手游行业增长不达预期。