目前项目周边可比高标仓储租金约1.2 元/天/平，按照这一租金进行计算，项目运营稳定后租金回报率达8.5%，按照5.5%的退出资本化率，无杠杆的情况下，项目平均售价约6608 元/平，售后平均净利润约2562 元/平。假设在1:3 的资金杠杆下，IRR 高达76%。
    预计16-18 年EPS 分别为0.11/0.41/0.96 元，维持“买入”评级公司16 年正式切入物流地产，目前，已经落地6 个项目，项目建面合计77 万方，网络化布局初现，尤其是东莞项目落地，再次强化了公司在珠三角区域的优势。此外，在前端引入产业基金、后端通过基金持有实现退出的背景下，公司物流地产开发的资金闭环将打通，有望实现轻资产、高周转的运营模式。预计公司16-18 年EPS 为0.11/0.41/0.96 元，对应PE 分别为76.9/21.1/8.9，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司物流地产项目获取不及预期；公司项目招商存在不确定性；团队的运营管控能力有待进一步验证；公司物流地产项目后端退出存在不确定性。