主要用于制造手机陶瓷背板等智能终端件，满产后的年产能规模预计可达到1 亿件以上。
    手机差异化竞争，陶瓷背板优势凸显。陶瓷背板相较其他材质背板优势明显，既有金属的质感又有玻璃的镜面光泽，其硬度仅次于钻石，相对于玻璃更加耐磨，相对于传统的金属和塑料后盖，具备耐磨、亲肤、更好的气密性、更小的电磁屏蔽、不会有信号屏蔽损失等优点。针对市场比较担心的脆性问题，可以通粉末的增韧得以解决；成本方面3D 背板>2.5D>2D，目前比一般的玻璃和金属背板都要贵，但是未来有望通过工艺的改进、良率的提升、规模化生产等方式，进一步降低成本。我们认为，在差异化竞争市场中，陶瓷背板凭借自身独特优势，未来值得期待。
    公司指纹识别持续放量，陶瓷背板手机成未来。指纹识别已成为智能手机标配，陶瓷指纹识别盖板相对于蓝宝石指纹识别，优势明显且性价比更高，已进入了包括小米、OPPO、一加、vivo 等知名手机品牌的供应链，未来将持续放量。在陶瓷背板方面，公司已经给小米和一加手机供货，多为限量版机型，机型分别是一加X、小米5（尊享版）和小米MIX（背板+中框+指纹识别）。我们认为，随着公司陶瓷背板客户的进一步拓展，将极大增厚公司业绩。
    三环的“毛坯”+长盈的“CNC 加工”。陶瓷背板制作流程大致分为：粉体-毛坯-成品，其中“粉体-毛坯”环节需要经过配料、成型、烧结等多道复杂工序，技术门槛极高，是大量时间和经验的累积，更是三环集团核心的竞争力，通过产业调研，我们认为公司这一环节的良率已经是行业领先水平。“毛胚-成品”环节需要经过抛光、打磨、检测等多道复杂工序，需要专业的加工设备处理，而长盈精密是行业领先的手机金属背板制造商，拥有出色的CNC 加工能力。因此我们认为，三环的“毛坯”+长盈的“CNC 加工”合作模式，将打通了整个陶瓷背板生产链，实现了两者的优势互补。另外长盈的客户有OPPO、 vivo 、小米、华为等，和三环高度重叠，发展协同值得期待。
    盈利与估值。预计公司2016-2018 年实现归属于母公司净利润分别为10.80、13.35 和18.61 亿元，对应 EPS 分别为0.63、0.77 及1.08 元/股。相关可比公司17 年PE 在26x-49X 之间，考虑到插芯业务稳步增长、手机指纹识别持续爆发和手机陶瓷背板业务有望爆发，给予公司2017 年30XPE，对应目标价23.10 元，买入评级。
    风险提示。陶瓷插芯及套筒受降价影响，收入和利润贡献不及预期；手机陶瓷背板市场培育期间过长，放量时间推后