公司指纹识别陶瓷盖板营收放量；燃料电池部件订单大增带动营收增长；核心业务光纤陶瓷插芯及套筒受益光通信建设与数据中心，营收增长空间广阔；受益国外对手逐步退出，陶瓷封装基座前景大好。
    电信运营商大力进行光通信建设，光纤插芯需求长期增长。公司是全球最大光纤陶瓷插芯及套筒供应商，市占率超50%，该项业务营收占公司营收总额70%以上。当前光纤网络与数据中心建设接力拉动光纤插芯需求，国内三大运营商光通信建设不断提速。仅中国移动2016年光分路器采购总量预计就同比上升258%。随2018-2020年5G网络逐步成熟，大量5G网络基站建设将带动光纤插芯需求量上升。公司当前降价夺取市占率的策略使得公司深度受益光纤插芯长期旺盛需求。
    陶瓷新品全面进军国产高端智能手机，营收增势迅猛。氧化锆陶瓷本用于牙齿矫正器等医疗器械，近年来由于其优异性质开始运用于电子产品。当前指纹识别功能逐渐成为智能手机标配，指纹识别盖板方案已经成熟，并占领中高端智能手机市场。陶瓷盖板以较好的性能与较低的价格压倒蓝宝石与玻璃盖板，成为指纹识别盖板未来主流趋势。公司抓住契机，全面进入小米、OPPO等一线品牌手机厂商，指纹识别陶瓷盖板订单获得爆发式增长。本周小米新发布概念手机MIX后盖、边框与按键均采用陶瓷材料，公司是其陶瓷外观件主供应商。当前公司陶瓷外观件产能已达200K/月，毛坯产能达1KK/月，产能持续提升。
    燃料电池隔板下游拉动增长迅速。公司燃料电池陶瓷隔板主要供应SOFC燃料电池垄断厂商布卢姆公司。SOFC燃料电池作为三大主流燃料电池之一，市场CAGR达56%。受下游客户布卢姆公司产品市场份额提升拉动，公司三季度订单大幅上升，未来长期受益燃料电池市场增长。
    陶瓷基座逐渐突破。国内晶体振荡器行业把握产业转移契机，保持高速增长。公司的一家日本竞争厂商预计至2017年逐步退出石英及SAW陶瓷封装基座生产，公司作为国内唯一量产厂商，陶瓷基座产品营收受益。
    风险因素。光纤插芯降价风险；指纹识别市场风险；陶瓷产品产能风险。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司是全球最大光纤插芯企业，原业务经营良好，营收增长稳定；新品陶瓷外观件增长迅猛，市场空间广阔；燃料电池陶瓷隔板产品长期高增长。我们预测公司2016/17/18三年EPS分别达0.62/0.75/0.90元。考虑到公司主营业务的龙头地位与各项新业务的高成长性，参考同行业公司估值水平，我们给予公司2017年27倍PE，对应目标价20.25，首次覆盖给予"增持"评级。