核心观点
    不负众望再上陶瓷，全陶瓷手机超吸睛。今年以来我们反复强调3D 陶瓷外观件的趋势已经来临，尽管产能出现过爬坡，良率曾经很低，材料性质遭过质疑，但是三环集团仍旧通过自身不懈努力，不负众望再度与小米达成合作，将陶瓷外观件推上一个更高的台阶。此次合作不但延续了陶瓷指纹识别盖板与后盖，还新增了工艺难度更高的陶瓷中框与按键，趋势已来临空间已打开。
    携手知名加工厂，产能良率再提升。此次陶瓷外观供应链中加入了几家国内知名的精密加工厂商，整体产能和良率因此得到了大幅提升。根据公开信息显示，此前三环集团已拥有毛坯产能100 万套/月，加工产能20 万套/月，与加工厂合作以后，毛坯产能可以实现打满，陶瓷外观件供应量可达1200 万套/年。公司为了应对未来更多的手机厂商加入陶瓷外观行列，正在大幅进行扩产，目前产能已超100 万套/月。同时，陶瓷后盖的良率也大大提升，随着规模不断扩大，工艺持续改良，良率迅速提升后成本将更具竞争力。
    中移动光缆招标结果出炉，量价齐升行业再迎小高峰。根据中国移动采购与招标网公开信息显示，2016 下半年光缆招标数量达7595 万芯公里（包含特种光缆），年化后同比增长或达50%。中国移动公布的十五家中标人之中绝大部分都是公司的客户。同时，几大光缆厂公布价格涨幅在20%以上，下游需求十分旺盛。我们强烈看好公司传统主业的稳定增长。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.74、0.90、1.08 元，短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即16 年30 倍PE，目标价22.2 元，维持买入评级。
    风险提示
    行业和实体经济下行导致的系统性风险新品量产低于预期，良率过低导致毛利率下滑