单季度来看，2016Q3 单季盈利2.65 亿元-3.03 亿元，同比增长5%—20%。其主要原因在于：公司为了迎接未来几年光纤插芯行业快速增长的红利，采取了降价抢市场份额的策略，今年三季度价格同比下滑较大，导致收入增速出现小低谷。此外，国内知名手机厂商原计划10 月份发布一款陶瓷后盖手机有所推迟，三季度也未能体现该部分的业绩贡献。
    四季度回暖，全年维持预期不变。展望今年四季度及未来，光纤插芯主业降价策略接近尾声，出货量仍大幅增长；陶瓷指纹识别盖片全面进入一线手机品牌的供应链，包括小米、OPPO、一加、VIVO 等知名品牌，订单继续井喷式增长；陶瓷封装基座的工艺不断优化，正开始逐步供货声表面波滤波器客户，这是公司继晶振之后的新应用领域的突破；四季度将有一款知名手机厂商的陶瓷后盖手机发布，三环集团的陶瓷后盖也将贡献业绩增量。综合这些因素，我们判断四季度单季业绩好于三季度，全年业绩预期不变。
    （二）度过三季度小低谷，后续经营向好
    光纤插芯：明年大幅降价不再，大份额享受后续行业快速增长的红利。短期来看，电信、移动等运营商对光通信器件招标大增，光纤插芯需求量相应提升。以移动光通信采购招标情况来看，2016 年光分路器采购量2090 万套，比2015 年的612 万套增加258%。光器件所需的光纤插芯需求量也大比例增长。我们判断2017-2018 年是光纤插芯增长小高峰。中期来看，运营商计划在2018 年推出5G 网络试用，2020 年商用，5G网络所需基站建设量大幅提升，对光纤插芯的需求量进一步提升。我们判断2019-2020 年是光纤插芯增长大高峰。
    陶瓷封装基座：预计明后增速快速提升。三环在在晶体频率元件市场的竞争优势提升，市场占有率继续提高。此外，三环又开始切入表面波滤波器客户。
    氧化锆陶瓷后盖：计划大幅扩产陶瓷后盖毛坯，到明年形成几百万片每月毛坯产能，已有几家知名手机厂商与公司接洽，明年将是陶瓷后盖的放量期。
    3．投资建议
    我们看好公司高壁垒业绩优估值低，我们预计2016/2017/2018 年EPS为0.65/0.85/1.08 元，对应明年的估值21 倍，给予推荐评级。
    4．风险提示：新产品进展不及预期。