受益于下游客户Oppo、Vivo的火爆销售， 2016年陶瓷指纹识别盖板的订单实现大幅增长。根据此前公开信息测算，按照下半年月产1500万片盖板并满产销售计算，预计全年公司实现0.9-1亿片销售，贡献3-4亿收入。展望2017年，OV两大客户订单量将持续增长，盖板销量有望翻番。年末发布的小米MIX全陶瓷手机受到业界一致好评，随着公司与下游CNC加工厂商的合作推进，预计2017年陶瓷中框与后盖的产能将快速得到提升，大厂订单可期。
    PKG持续提升市场份额，隔膜板与基片成长迅速。2016年公司在晶级振荡器配套PKG领域持续开拓新客户，并依靠价格优势提升市场份额，实现销量的大幅增长，预计2017年在新品声表面波器通过下游验证后将继续为公司注入成长新血液。与此同时，燃料电池隔膜板与陶瓷基片仍然实现了不错的销售增长，未来成长稳定，确定性较高。
    陶瓷插芯降价影响有限，市场份额得到有效提升。2016年公司成功突破插芯生产工艺，有效降低制造成本。同时市场中中小竞争对手层出不穷，为了稳固龙头地位并持续提升市场份额，在毛利率不受影响的前提下，公司主动采取降价措施，效果十分显著，目前市占率已提升至60%以上。我们认为目前的插芯价格足以淘汰绝大部分山寨厂商，2017年继续降价概率较小，在插芯需求与公司新品不断高速增长的情况下，降价影响十分有限。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.63、0.87、1.08 元，短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即17 年27倍PE，给予目标价至25.76元，维持买入评级。
    风险提示
    行业和实体经济下行导致的系统性风险。
    研发成本过高，而产品工艺达不到要求，新产品用户体验不佳。