维持"增持"评级。公司2016年度业绩实现大幅增长，特别是第四季度单季实现归母净利润5.4~6.0亿元，同比增长3494%~3893%，环比增长157%-186%，创上市以来单季度业绩新高。近年，公司主营产品涤纶长丝的国内供需格局持续好转，进入第四季度后，推迟的秋季旺季需求启动，叠加后期原油价格上涨带动下游集中备货，涤纶长丝市场持续回暖。以公司主要产品POY为例，价格从9月底的6800元/吨上涨至12月底的8750元/吨，涨幅29%，期间POY与PTA、乙二醇的价差扩大了约350元/吨，若考虑到企业低价原料库存的因素，实际盈利水平提升幅度更大。四季度涤纶长丝良好的市场行情，推动公司盈利大幅上升。 
    我国涤纶长丝行业经历长期低迷后，新增产能投放趋缓，供需格局将持续向好，加之原油冻产协议达成对未来原油价格持续坚挺向上形成支持，作为下游产品的涤纶长丝行业良好景气度有望延续。
    桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业，目前年产能已超过400万吨，盈利能力行业领先，我国涤纶长丝行业供需格局持续改善，有望驱动公司业绩延续向好。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.92、1.11和1.24元，维持"增持"的投资评级。
    风险提示：下游需求低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。