投资要点：
    维持增持评级，上调目标价至 20元。涤纶行业补库存和涨价超市场预期，上调2016-2018 年 EPS 至0.72 元、0.91 元和1.08 元（原为0.65 元、0.86 元和1.01 元），当前股价PE 为19/16/13 倍。按照可比公司2017 年平均22 倍估值，给予20 元目标价。
    四季度业绩有望超市场预期，当前历史低库存，涨价有望持续。（1）四季度末本为传统淡季，但今年四季度产销两旺，四季度POY 平均实现价格比三季度上涨500 元/吨，价差维持三季度的高位。我们预计四季度公司利润在3 亿以上（2016Q1-Q3 分别为1.6 亿、1.9 亿和2.1 亿），环比增长显著；（2）当前涤纶长丝库存天数仅为4 天，远低于历史平均15 天的水平，而原料PTA 近期开始涨价，我们认为涤纶产业链的涨价还没有结束。（3）原油价格在全球减产协议刺激下，预计到2017 年Q1 仍将维持强势，公司存货升值受益。
    定增扩长丝产能，彰显管理层对2017 年业绩信心。（1）公司2016.12.13日发布预案，对外定增10 亿、底价12.47 元，用于30+20 万吨涤纶长丝扩产项目。公司现有400 万吨长丝产能，并继续以每年10%速度扩张，未来长丝弹性更大。（2）我们认为公司选择在此时定增，彰显了管理层对2016Q4 和2017 年业绩信心充足。（3）伴随着龙头扩产和小产能退出，涤纶长丝行业集中度逐年提高，行业协同效应增加,牛市来临弹性会更大。
    风险提示：油价下跌，涤纶牛市结束