目前涤纶长丝企业处于一年中盈利最好的时期。
    过去两年涤纶长丝行业产能结构调整成效显现。2015 年以来涤纶长丝扩产步伐有所放缓，同时生产效率较低的切片法产能陆续被淘汰，行业的开工率稳步回升。目前我国涤纶长丝总产能约3600 万吨，预计今年全年我国涤纶长丝产量有望达到3150 万吨，较2015 年增加约200 万吨。据测算，预计2016 年涤纶长丝行业整体开工率在85%-90%左右。
    行业龙头规模优势显现，涤纶长丝行业市场集中度不断上升。2012 年行业前5 大公司的市场份额为32.2%，到2015 年上升至39%。其中桐昆股份目前已经具备400 万吨/年的涤纶长丝生产能力，预计今年产量在360-380万吨之间，占据约12%的市场份额。
    上游原料PTA 供应充裕，涤纶长丝盈利能力震荡向上。国内PTA 产能充裕，PTA 价格在底部徘徊，使得涤纶长丝行业成本压力减轻。通过价差分析，我们看到2016 年3 季度以来，涤纶长丝进入持续盈利区间，目前POY产品吨净利润约400-500 元。
    公司坚持一体化战略，力争更大市场份额。桐昆股份目前具备PTA 产能180万吨，聚酯聚合产能约350 万吨，涤纶长丝产能约400 万吨。形成PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤纶长丝全产业链。
    盈利预测及估值：桐昆股份作为细分行业龙头，在行业景气上行周期中有望实现业绩大幅增长。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.70 元，0.84 元和0.91 元。当前股价对应PE 分别为20.1 倍,16.7 倍和15.4 倍。我们预计公司4 季度业绩有望实现环比大幅增长，给予公司“强烈推荐”评级。