投资要点：
    维持增持评级，维持目标价15.54元。三季报业绩基本符合市场预期，维持2016-2018 年EPS 为0.65 元、0.86 元和1.01 元。目前股价PE为19/14/12 倍。
    三季度业绩基本符合市场预期。（1）2016 年前三季度公司实现净利润5.6 亿元（同比+460%），单季度实现净利润2.1 亿元（一、二季度分别为1.6、1.9 亿元）；（2）三季度POY 价差较上半年扩大200 元/吨，公司盈利环比增长（二季度有油价上涨因素），符合我们的预期。
    四季度补库存需求超市场预期，2017 年旺季行情值得期待。（1）10月POY 价格上涨500 元/吨，价差扩大140 元，比三季度平均扩大40元，10 月长丝盈利水平更好；（2）我们认为主要是油价上涨企稳后涤纶产业链以及下游经济企稳的补库存需求，同时也综合反映了涤纶厂长周期供需结构的好转；（3）一个来自上游的利好是：龙头PTA厂商采取了锁定PX 加工成本的新定价模式，上游原料波动减少，需求转好增加的利润大部分留在了涤纶工厂；（4）油价在50 美元/桶仍有反复，但向上趋势不变且波动减小，2017 年旺季行情值得期待。
    行业缓慢复苏，龙头企业继续扩张。（1）公司将继续推进恒邦二期功能性纤维项目和嘉兴石化二期，作为龙头企业涤纶和PTA 产能还将继续扩大；（2）随着行业回暖和融资到位，我们预计公司将继续向上游拓展谋求长远的一体化发展。
    风险提示：油价下跌，涤纶需求低迷