2016 年涤纶长丝新增产能大幅减少，同时下游企业需求稳定增长，涤纶长丝供应格局改善，截至目前，涤纶长丝库存水平仍处于低位。价格方面，受益于石油价格从年初的低于30 美元/桶上升至50 美元/桶，上游材料成本推动涤纶长丝价格上涨，同时原材料、半成品、产成品库存增值收益。经过前几年行业洗牌，部分落后产能逐步退出市场，行业集中度提升，2016 年涤纶长丝龙头公司将优先受益行业盈利能力改善。
    公司是国内涤纶长丝产能最大的企业，定增项目将巩固行业龙头地位。2001-2015 年公司涤纶长丝销量稳居第一，市场占有率超过13%。公司目前拥有400 万吨/年涤纶长丝生产能力，此次公司定增30 万吨功能性纤维项目及20 万吨多孔扁平舒感纤维项目，30 万吨功能性纤维包括具有阻燃超细、静电超细、吸湿排汗、抗紫外等功能POY 产品，20 万吨多孔扁平舒感纤维具有较高的产品附加值，随着项目投入实施，公司在扩充涤纶长丝同时提高了产品的差异化率，从而提高市场占有率，巩固了行业龙头地位。
    公司凭借产业链一体化及先进的工艺设备，成本优势明显。公司目前拥有PTA 产能180 万吨，形成PTA-聚酯-纺丝-加弹一体化生产，成本优势明显。目前POY 子行业净利润400 元/吨左右，FDY 子行业净利润700 元/吨，随着行业好转，涤纶长丝利润有望持续增加，公司凭借产业链一体化及先进的工艺设备，成本优势明显，盈利有望高于行业平均水平。
    首次覆盖，给予“买入”评级。2016 年涤纶长丝行业格局改善，产品出现供不应求的局面，龙头公司优先受益。公司是国内涤纶长丝产能最大的企业，定增项目将巩固行业龙头地位公司，同时凭借产业链一体化及先进的工艺设备，成本优势明显，将优先受益行业盈利改善。我们认为公司前景广阔，基于审慎性风险，暂不考虑本次定增影响，预计公司2016-2018 年EPS 为0.64、0.91 和1.05 元，对应市盈率分别为22.6 倍、15.9 倍、13.7 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：定增项目实施的不确定性风险；产品价格上升不及预期；涤纶长丝行业改善不及预期。