1 月12 日，公司公告预计2016 年营业收入950-1000 亿元，较2015 年增长24.9%-31.5%；归属净利润100-106 亿元，较2015年增长24.1%-31.5%。其中四季度净利润28-34 亿元，同比增长51%-84%，环比增长22%-49%。2016 年公司业绩超预期，主要收益于整车销量超预期。2016 年长城汽车销售107 万辆，同比增长26.0%，首次超过一百万辆；其中，H6 全年销量达到58 万辆，同比大幅增长55.6%。尤其是四季度，受益传统销量旺季、2017 年春节较近等因素，公司单季度销售38.4 万辆，同比增长44.5%。综合考虑，我们上调公司2016 年盈利预测至105 亿元，较2015 年增长30%。
    2017 年销量目标为125 万辆，销量有保障。2016 年公司销售107 万辆，较年初制定的销量目标高出13.1%。公司计划2017 年销售125 万辆，同比增长16.3%，增速高于行业平均水平（我们预计乘用车2017 年同比增速为7.2%）。2017 年，公司销量增量主要来自于新上市车型的销量爬坡，其中：1）H2S 新车上市提供增量；2）新投放的哈弗H6 运动版2017 款、哈弗H6 运动版蓝标，以及H6 COUPE 1.5T 车型继续冲量；3）全新车型哈弗H7新上市继续销量爬坡等。通过丰富车型系列，提高产品性价比，拓展目标客户群，预计公司2017 年销量增长有保障。
    公司1.5T 缸内直喷、DCT 变速箱等动力总成预计将在未来1-3 个季度左右量产，有助提升盈利能力。自2012 年实现盈利大幅提升以来，公司显著加大研发费用投入，尤其是加快发动机、变速箱等动力总成研发。预计公司1.5T 缸内直喷发动机有望2017 年初开始量产，大幅提升产品动力性能。同时，公司重金研发的DCT 变速箱预计2017 年下半年有望开始量产自配。新动力总成的升级，将显著提升公司产品竞争力，并有助盈利能力提高。
    公司品牌力持续提升，新推出高端新品牌WEY。2016 年11 月，公司在广州车展正式推出自主打造的高端SUV 新品牌WEY，并亮相两款新车型：W01 和W02，预计新车型将于2017 年上市。WEY 定位于提供轻奢而真实的体验，价格区间在15-20 万元，主要对标合资品牌紧凑型SUV。WEY 品牌历经4 年打造，研发和管理团队国际化（CEO 和设计总监均来自奥迪、宝马），并且渠道自建，将有助于提升公司品牌形象，增强向中高端车型渗透能力。
    风险因素
    销量数据低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧，导致盈利能力低于预期；新款发动机、变速箱量产进度低于预期等。
    投资建议
    上调公司2016/2017/2018 年EPS 预测至1.15/1.32/1.41 元（2015 年EPS 为0.88 元，原预测为1.1/1.27/1.36 元）。公司当前价10.86 元，分别对应2016/17/18 年9/8/8 倍PE。公司是最优秀的自主品牌企业，SUV 品类优势明显，销量持续攀升，WEY 提升品牌力，结合行业平均估值，我们认为，公司合理估值为2016 年12-13 倍PE，目标价14 元，维持“买入”评级。