2016年超额完成全年目标，2017年目标125万辆。公司2016年销售107万辆，同比增长26%，超额完成2016年目标13%，2017年目标125万辆，相比2016年实际销量增长16.3%。 
    H2s继续爬坡推升H2单月销量。公司新品SUV H2s于11月中旬广州车展上市，助力H2销量11月环比攀升0.5万台至2.5万。12月H2再环比攀升0.9万台到3.5万台，预计主要是H2s爬坡顺利推升H2整体销量。 
    12月H6突破8万辆，H7维持1万台以上。公司H611月份进一步拉升1.4万台至7万台，12月份环比提升1万台至8万台，销量再超预期，预计主要是2017年购置税优惠退坡预期及最后的坐实，使得抢购潮俞近年底俞疯狂。H7于2016年4月上市，定位15-20万之间，4-10月单月销量逐步从1290辆爬升到6134辆，11月2017款红标H7和2017款蓝标H7L上市，助力H7销量突破1万台，12月H7销售1.1万辆，继续保持在1万辆以上，高端突破成效显著。 
    2017行业承压，行业进入"硬"实力比拼。2017年购置税优惠退坡，优惠税率由5%提升到7.5%，乘用整体以及SUV增速将会下滑，各大厂商均面临增长压力。长城明确1月份消费者购买H2/H6相关产品将享受厂家2.5%直补，其他相关车企也对主打产品推出了厂家直补优惠，经过2016年的政策刺激狂欢，2017年各大主机厂进入"硬"实力比拼阶段。长城SUV销售占比87%，综合单车盈利水平处于行业领先，拥有更深厚"底蕴"应对行业下滑和竞争加剧。 
    SUV霸主，维持"增持"评级。长城是自主SUV销售霸主，2017年公司高端品牌魏派新品将会上市进一步向高端领域发起冲击。我们看好公司长远的发展，预计16/17/18年EPS为1.10/1.27/1.40元，维持"增持"评级。 
    风险提示：2017行业增速下滑超预期、行业价格战超预期