前三季度销量高增长，销售结构改善，收入利润稳定增长。公司2016年前三季度实现销量69.0万辆，同比增长17.61%，其中SUV59.0万辆，同比增长23.23%。前三季度公司收入同比增长20.42%，归母净利同比增长18.6%，增速均高于销量增速，主要得益于销售结构改善。因H6销量提升，H7新上市，公司2016年前三季度SUV销量占比同比提升3.9个百分点达到85.6%，而SUV中H6及以上占比提升12.9个百分点达到69.2%。 
    三季度毛利率环比有所下降，主要是三季度上市新品降价影响。公司三季度销量24.0万辆，同比/环比增长40.0%/10.6%，归母净利为22.8亿，同比/环比增长53.1%/-9.7%。销量和净利同比高增长主要源于去年低基数和结构同比改善；销量环比增长但净利同比下滑，主要是因为公司三季度新品上市官降，整体毛利率环比下滑。公司2017款H2 8月中旬上市，售价8.68-11.18万，老款售价9.88-12.88万，2017款H6运动版9月中旬上市，售价10.78万-13.88万，老款售价12.38-14.58万。新品官降使公司3季度毛利率环比下滑2.6个百分点到23.64%。我们认为公司主动官降，后续将抢占竞品市场份额，提振单品销量，以规模提升消化毛利降低影响，单品总利润贡献有望不降反升。
    专注SUV领域，龙头地位牢固，维持"增持"评级。公司专注SUV，预计年底推出红标H7、H7L、新款小型SUV ，明年预计推出新一代H6、插混H7，持续深度耕耘SUV市场。公司H6热销，9月突破5万销量大关，将为业绩增长提供安全垫，H7作为战略产品稳定爬坡,9月突破5000辆，是自主品牌15-20万SUV唯一上量车型，有望助力公司再次向上突破从而提升盈利和估值。另外公司自动变速箱预计明年量产配套，盈利能力将进一步提升。我们看好公司在SUV领域的先发优势和深度耕耘，预计16/17/18年EPS为1.10/1.22/1.31元，维持"增持"评级。
    风险提示：SUV市场竞争加剧增速放缓；新车销量不及预期