公司2015年销售85万辆，归母净利80.6亿，平均单车净利0.95万；2016年销售107万辆，同比增26%，归母净利预计100-106亿，平均单车收入净利0.93-0.98万。虽然2016年公司先后对部分H6、H2进行1万以上官降，但H2、H6、H7等的热销使得公司2016年整体销量规模上升，且SUV销量占比提升5.3个百分点到87.3%，规模效应和销量结构改善对冲产品降价影响，公司整体单车盈利基本稳住。 
    H2/H6/H7热销成为公司利润基石，魏派推出有望进一步打开向上空间。公司H2/H6/H7 2016年12月单月销量3.5/8.0/1.1万台，全年销售19.7/58.1/4.9万台，H2在10万以下表现优异，H6在10-15万区间成为神车，H7在15-20万区间站稳脚跟，预计三款主打产品明年依然表现不错，将成为公司利润基石。公司全新品牌魏派定位高端SUV，将于明年上半年和下半年分别推出001和002两款车型，定位15-20万区间，有望进一步打开公司向上空间。 
    SUV行业霸主，维持"增持"评级。2017年购置税优惠退坡，乘用整体以及SUV增速将会下滑，各大厂商均面临增长压力。一方面长城综合单车盈利行业领先，应对行业下滑和竞争加剧更加从容，另一方面公司2017年规划有新H6、魏派等重磅新品，进一步对抗行业周期性冲击。我们看好公司长远发展，预计16/17/18年EPS为1.10/1.27/1.40元，维持"增持"评级。 
    风险提示：2017行业增速下滑超预期、行业价格战超预期