在乌镇门票未提价前预计2017 年乌镇景区的业绩将无法维持高增长，目前来看门票提价是大概率事件，通过门票提价来实现提高客单价的方式从而利好于业绩的增厚，未来的业绩增速可期。乌镇景区占公司利润约七成，但其门票价格自2003 年以来未有涨价。根据旅游法，提高门票价格应当举行听证会，并提前6 个月公示。选择12 月底进行公示，将对2017 年暑期旺季的门票收入带来显著变化。根据我们估算，在提价方案通过的情况下，2017/2018 年分别为公司贡献业绩38.26 百万元/70.50 百万元，增速分别提升8.27pct、4.26pct。
    公司与陈向宏管理团队采用签订合作方式，彼此深刻合作但互有新战略部署：A.过去受制于中青旅体制，景区团队无法有更好的激励方式，日后采用的管理协议包括基本管理费和业绩提成，激励管理团队做到更好的利润率，能提高管理效率和业绩水平。B. 相比于公司与管理团队“彻底分手”的局面，保留双方的合作方式和优先投资权是对最差情况的一种弥补。且市场目前已充分反映对这一情况的利空态度。
    公司估值从历史来看到达低点，目前股价安全边际高：纵观中青旅三年的股价及盈利情况，公司目前处于盈利空间较大的时点。从2013 年及2014 年的PEG 来看公司的盈利增长空间有限，15 年在经历了股灾之后的PE 为39.56 倍。以2016 年的盈利预测来看PE 为32 倍，处于低位，PEG 为0.57。预测2017/2018 年的EPS 为0.82/1.00，PE 分别为25/21 倍。目前来看公司股价安全边际高，未来股价的空间较大。
    盈利调整
    在考虑到提价对于公司的业绩增厚的影响下，测算2016E/2017E/2018E 的业绩为4.63/5.97/7.27 亿元（未提价的业绩为4.63/5.58/6.57 亿元），增长幅度为56.74%/28.95%/21.87%（未提价的增速为56.74%/20.68%/17.59%）。EPS 为0.64/0.82/1.00 元(未提价的EPS 为0.64/0.77/0.91)，目前股价对应PE为32/25/21倍（未提价的PE为32/27/23），公司股价安全边际较高，维持买入评级。 
    风险提示 
    景区项目受天气影响人次波动大
    濮院等新项目推进不达预期
    遨游网业务受市场竞争环境影响业绩持续亏损