目前股价对应2017年PE为34倍，维持买入的投资建议。 结论与建议：
    公司发布业绩报告，2016年前三季度公司实现营业收入77.35亿元，同比微降1.65%；实现归属母公司净利润4.39亿元，同比增长53.15%，对应每股盈利0.61元。扣非后利润增长30%，乌镇和古北均表现出色。符合预期。前三季度综合毛利率23.43%，同比增加2个百分点。分季度看，受雨水天气偏多以及G20峰会期间客流受限的影响，3Q实现营业收入27.59亿元，同比降11%；实现归属母公司净利润1.21亿元，同比微降0.3%。
    景区业务：乌镇：景区在华东旅游市场整体低迷及G20国际峰会召开的情况下，第三季度客流受到一定影响，3Q单季客流同比下降5%，收入同比下降2%，净利润同比下降10%。但前三季度业绩仍保持增长，累计接待游客705.60万人次，同比增长12.55%，其中东栅累计接待游客333.36万人次，同比增长6.43%，西栅累计接待游客372.24万人次，同比增长18.67%；前三季度共实现营业收入10.28亿元，同比增长18.16%；实现净利润4.84亿元，同比增长46.67%。古北水镇：景区前三季度累计接待游客192.41万人次，同比增长76.52%，实现营业收入5.64亿元，同比增长64.43%。预计全年接待游客230-250万人次，同比增长约56%-59%。目前，古北水镇处于培育期，仍有在建工程在建，目的是提升客流，增强客户的体验帮助塑造品牌。由于古北水镇经营状况良好，预计未来两年依然会维持较快速度的增长，之后步入成熟期。
    其他业务：3Q中青旅山水酒店营业收入同比略有增加。策略投资方面，中青旅创格前三季度营业收入较年同比增长11.94%；西南三省福利彩票营业收入同比增长8.26%；中青旅大厦出租盈利能力保持稳定。
    展望未来，近几年周边游逐渐兴起，公司的盈利看点依然在乌镇和古北水镇。我们认为公司在景区管理和营销方面积累了丰富的经验，乌镇和古北水镇陆续有新项目投入运营，有利于持续推动业绩。今年2Q和3Q天气异常，雨水偏多，恐对景区的人流有负面的影响，但横向比较，预计公司在景区业绩方面依然走在同行的前列。
    盈利预测：维持公司盈利预测，预计2016-2017年公司净利润为4.68亿元和4.98亿元，YoY增长58.54%和6.42%（扣非后预计同比增长35%）,对应EPS分别为0.65元和0.69元。