前3 季度实现每股收益0.61元，其中第3 季度每股收益为0.17 元。单3 季度营收下滑主要受营改增影响，盈利略有下滑主要由于乌镇景区受华东旅游市场整体低迷及G20 国际峰会召开的影响，乌镇景区单3 季度客流量下滑约5%所致。
    乌镇景区：前3 季度共实现营业收入10.3 亿元，同比增长18.2%；实现净利润4.8 亿元，同比增长46.7%。单3 季度乌镇实现营业收入3.2 亿元，同比下降2%，实现净利润1.03 元，同比下滑9.6%。
    盈利能力方面，公司前3 季度实现毛利率和净利率分别为23.4%和8.3%，同比分别上升2.2 和2.9 个百分点。其中3 季度毛利率和净利率分别为21.7%和6.1%，同比分别提升1.5 和0.4 个百分点。
    期间费用方面，公司前3 季度期间费用率为15.7%，同比上升1.9 个百分点，其中销售费用率、管理费用率同比分别提升1.2 和0.4 个百分点。
    客流：乌镇景区客流量增速放缓、古北水镇维持高增长
    乌镇：乌镇景区前3 季度累计接待游客705.6 万人次,同比增长12.6%, 较上年同期21.3%的增速有所放缓。其中东栅333.4 万人次,同比增长6.4%,西栅372.2 万人次,同比增长18.7%。乌镇景区单3 季度客流量同比下滑4.9%，较15 年同期15%的增速有较大幅度的下降，主要受今年华东旅游市场整体低迷及G20 国际峰会召开的影响。今年国庆黄金周期间，乌镇景区接待游客42.54 万人次，同比增长11.48%，实现门票收入4081.14 万元，同比增长11.9%，预计乌镇全年客流量有望维持10%以上增长。
    古北水镇：古北水镇前3季度累计接待游客192.4万人次,同比增长76.5%，实现营业收入5.64 亿元,同比增长64.4%，客流增速维持高位，主要由于景区不断完善配套设施,充实景区内容,推出夜游长城等经典项目，接待能力与经营业绩快速增长。国庆黄金周期间古北水镇接待游客23.5万人次，同比增长41.9%，加之景区内古北之光酒店新开业，在原有的956间客房上新增319间客房，提高了景区承载能力，景区客流量有望持续超预期。
    整合营销：中青博联前3 季度营业收入同比增长7.81%，较上半年21.2%的增速有所放缓。3 季度中青博联数字服务平台全面上线,作为会展行业内的第一个行业信息管理系统,打开了智慧会展+数字营销的新局面。未来业务高附加值多元化拓展,互联网平台建设推进整合线上线下资源,中青博联的客户资源优势和多板块业务协同优势将被放大,打造整合营销生态圈值得期待。中青博联旗下联科公关公司助力G20 国际峰会完成元首欢迎晚宴等30 余场活动，并将服务于第三届世界互联网大会。
    策略投资：中青旅创格前三季度营业收入较年同比增长11.94%；西南三省福利彩票营业收入同比增长8.26%；中青旅大厦出租盈利能力保持稳定。
    中青旅山水酒店：报告期内营业收入同比略有增加。
    古北水镇有望持续超预期，乌镇保持稳健增长，维持“买入”评级尽管今年3 季度乌镇景区客流量增速略有回落，随着乌镇戏剧节等活动带来景区文化内涵吸引力的不断提升、乌村项目培育期走向成熟，乌镇客流量有望维持中高速增长，形成业绩支撑；古北水镇客流量和营收持续超预期，有望快速成为重要业绩驱动力；濮院项目建设稳步推进，带来长期看点；中青博联实现挂牌后整合营销横向拓展有望加速。此外，公司乌镇和古北水镇景区成功运营，公司有望逐步试水景区管理输出等轻资产业务模式。预计公司16-18 年EPS 分别为0.68 元、0.74 元、0.90 元，16 和17 年对应PE 分别为35 倍和31 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济环境、天气环境、突发事件等因素影响两大景区客流量，濮院项目建设进度不达预期、旅行社竞争加剧。