客流增速略低于预期，使公司乌镇景区Q3实现营业收入3.24亿元，同比实现净利润1.03亿元，业绩增速较去年同期有所下滑。
    古北景区保持高增长，其他业务稳步发展：公司古北水镇景区通过完善配套设施，充实景区内容，助推游客快速增长，前三季度累计接待游客192.41万人次，同比增长76.52%，实现营业收入5.64亿元，同比增长64.43%；遨游网以客户需求为导向，通过丰富产品和服务的升级，获得了市场的认可，其收入略有下降，今年亏损基本保持持平；中青博联旗下联科公关品牌竞争优势显现，其助力G20国际峰会，圆满完成元首欢迎晚宴等30余场活动等，助中青博联实现营收同比增长7.81%；中青旅山水酒店营收略有增长；另外中青旅创格、西南三省福利彩票业务营业收入同比增长11.94%和8.26%；中青旅大厦出租能力保持稳定。
    毛利率提升，期间费用率略有上升：Q3公司综合毛利率为21.73%，较去年同期上升1.46个百分点，这也是公司第二年毛利率持续增长。受Q3期间业绩略低于预期影响，公司Q3期间费用率略有上升，较去年同期上升2.27个百分点至15.08%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升1.62、0.32和0.33个百分点。
    投资建议：目前公司发展稳定，受G20峰会影响，未来将有望提升公司品牌效应，为公司发展奠定了坚实的基础，同时公司古北水镇景区、乌镇景区客流仍有望保持快增长及其他业务的稳步增长为公司未来业绩提供了想象空间。预计公司2016-2018年EPS分别为0.69元、0.72元和0.88元，对应PE分别为33X、32X和26X，我们维持“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧及重大疫情等风险。